我所参与的英国金融市场

(写这篇绝不是为了显摆我能炒股或如何,实际上最近亏损严重。其主要目的是说说那些和国内不一样的,甚至在国内所不能想象的金融市场和工具。不得不说只有在像英国这样的市场完善国家,投资才看起来是一件还算靠谱的事情,因为总能有合适的方式把闲钱投出去。问题则回归到投资是否理智的本质问题而非无处可投的窘境。)

进入股市是最近两年的事情,主要驱动力是认为投资对于我们这代人来说是不可避免的。经济高速发展(相比上几百年这是显著的),钱的平均贬值速度也是很快的(钱不贬值则会阻挠经济发展速度,金本位解体和美联储的不断宽松政策就是证据)。这些从某种角度说是提高人均生活水平,但其实也是在不断损害存贮者(saver,总是保持存款而非习惯性贷款的人)的利益而将他们的钱慢慢分给众多的借贷者(总是贷款的人)。这个问题复杂了,暂且这么说,我的理解也不一定对。中国人大多是存款者(中国有世界上最高的平均储蓄率),另外中产以上的人大多也是存款者(某种意义上)。如果不想成为月光族,仅靠工资和银行存款在长期来说是很吃力的,总有一天会发现年收支剩余(可存款部分)和银行利息会处在同一个数量级上。再考虑到实际货币贬值率大多时候高于基本利率(钱总是在贬值),仅依靠存款,总资产的增长速度只能是条减速曲。如果想保持匀速(且不谈加速),长远看动用回报率高于存款的其他投资工具就是不可避免的。既然终将要会,早作准备,笨鸟先飞。

中国现有的投资包括房产、黄金、基金、股票和市场衍生品(期货和股指等)。房产其实是最安全的,因为它在长期一定是增值的(钱在贬值,账面增值,但实际价值可能是贬值),能抵抗通货膨胀,并提供日常住所,相当于固定利息。但是现在中国的房价偏高,房产只有70年所有权,就不好说了。黄金是抵抗通货膨胀的好东西,但是就实际价值来说一定是贬值的(黄金产量为正,供给恒正)。基金基本是一揽子股票的加权,基本是找个公司帮你玩股票,降低风险,是中国普通人除存款外最容易投资的东西。股票则风险更大,投的公司不对,资不抵债退市则血本无归。衍生品则更是高风险。

就这些选择来说,平均回报(不考虑市场波动,比如说房市泡沫等等),个人觉得黄金比存款还糟糕,房子和基金也许比存款好,但只有基金、股票和衍生品等好过实际贬值率。(说白了,你如果能在这些东西上挣钱,也就是当个坏蛋从傻瓜或保守存款者手中拿钱。)中国的问题是这些工具不完善,不灵活,同国际市场脱轨(来英国后发现的)。

比如说股票和基金,在英国交易商注册一个账户,就可以交易英国本地的股票、基金、公司债券、政府债券。不过,简单设置后(签署写税务表格等等),就可以交易欧洲和美国市场上的股票,比如德国法兰克福、法国巴黎、纳斯达克和纽约华尔街等等。(这些就让我吃惊过,没想过作为一个普通投资者可以做跨国投资。)如果使用英国的衍生品交易,比如CFD和Spread Betting(后面会说),则可以用差价投资股票、股指、期货、外汇和大宗商品,获得1:10的杠杆效应,并可做空。这些在国内也是不可想象的。

说些具体的:

英国股票。在英国买股票需要向交易商申请一个股票账户。交易一笔股票需要交佣金和印花税,其中印花税一般是0.5%的股票价值,只在买入时收取。佣金按次收取,一般和交易额无关,买卖皆算,一般是单次8到18镑(散户价格,各公司不同,频繁交易的话会便宜些)。总的来说佣金要比国内高很多,所以导致单次交易金额会高很多。以单次买入1000镑股票算,买卖佣金和印花税就会占到2~3.5%的成本。如果单次交易少于1000镑,则会更高,显著减少收入。另外,股票买卖最小单位是股而非手,因而可以只买一只股票的一股,然后再卖一股。

CFD(Contracts for Difference 差价合约)和Spread Betting则是在英国使用最多的两个金融衍生品。先说CFD,它允许投资者用少量资本买卖大量股票(杠杆效应)。假设杠杆1:10,投资者即可用40镑买入100股价格为4镑的股票,其中40镑为买10股的价格,同时作为给交易公司的定金,剩余的360镑将由交易公司代付。如果股票增值5%到4.2镑,100股将收入20镑。如果卖出,则获得60镑(40镑本金加上20镑收入),实际收益50%(5%的10倍)。这是好的,但跌了就麻烦了。如果跌5%,那么100股变成380镑,此时卖出则收回20镑(40镑减去损失20镑),实际损失-50%,同样是10倍杠杆。付给公司的40镑实际上变成定金,保证交易公司不用承担投资者交易的亏算总额。1:10的杠杆则代表当股票跌掉10%,定金将被消耗光,股票将会被自动抛出,同时投资血本无归。

同时,CFD也可做空。假设你估计一支股票会跌,你可以用40镑先卖出100股那4镑的股票,交易公司会卖出100股并获得440镑(400镑的卖出和40镑的定金)。如果真的跌了5%(3.8镑),你需要用买入100股来结束交易,那么公司将买入100股,使用了380镑。卖出时的440镑减去买入的380镑,剩下60镑返还给你,则导致50%的实际投资收入。同样,如果先卖出,然后股票上升则会导致投资亏算,当上升10%会导致股票自动买入,投资血本无归。

在这些方面,spread betting是一样的,都可用来杠杆买卖股票。它们的不同在于交易公司的作用。CFD的交易公司会真实地按投资者的要求去买卖股票,所以交易对于股票市场来说是真实的,投资者的要价会公布到股票市场并影响股票走势。spread betting这是交易公司的内部交易,交易价格会跟随市场价格但不会影响市场价格(相当于投资者在玩一个虚拟股市)。交易公司通过更大的价差(买价和卖价差)获取差额,同时投资者的损失也会进入公司收入。也是由于这个原因,spread betting在英国算赌博,而CFD不是。当然Spread betting也有好处,由于它是赌博,所以不用上交资本升值税(用资本获得收入年10,000以上部分要收税18%到25%),同时交易没有佣金。

在国内就听说过杠杆,但在英国你可以实际自己使用杠杆。如果抱有投资一定导致收入的态度,那么杠杆一定是邪恶的,因为当投资失败的时候,巨大的损失一定会导致精神崩溃。不过,如果将CFD的投资和真实股票投资同等看待,而不去故意使用杠杆,CFD其实是比实际股票更好的。买入时的1:10杠杆并非定死,通过主动注资,可将杠杆降到1:1(即和实际买入股票一样)。由于实际买卖股票的是交易公司而非个人,交易没有印花税,CFD交易的佣金也较低。

举这么个例子,一个人用1000镑买4镑的股票250股,然后在一个月后以4.2镑价格抛出,收入为50镑的增值减去佣金和印花税,实际收入大概30镑。1000镑的成本获得3%的增值。假设股票的止损在20%(长期持有的止损一般在15%),即股票低于3.4镑时会抛出止损。那么实际需要的保证金是200镑(20%的止损)。用CFD来做,可以用100镑买入250股4镑的股票,然后主动注资100镑降低杠杆到1:5,同时将自动卖出点降到了20%。然后一个月后以4.2镑抛出。获得50镑的收入。CFD的佣金大概会有5镑,实际收入45镑。200镑成本获得45镑收入,12.5%增值。可以看出,在相同的20%止损条件下,CFD也会显著减小投资成本。只要止损点够低,杠杆效应被降低到安全程度,CFD一样是安全的。

其他的还有股指、外汇和实物,解释起来就更不好懂了。先说这么多吧。总的来说,英国给普通投资者更多的选择,个人也有可能去使用复杂的交易工具,当然风险自担。那些在国内只听说过的东西,在英国这里都变得实际可操作了。

PS:国内也是有好处的,想在国外找个能看JDK曲线的免费软件那基本是不可能的。而国内的股票软件如果没有这些技术曲线基本也是没人用的。

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关于 W. Song
Research Associate in the University of Cambridge

5 Responses to 我所参与的英国金融市场

  1. mianmianmian says:

    非常好的经验分享,很实用!谢谢! 求推荐可信的交易平台,尤其是CFD交易平台 谢谢!

  2. Angell Zhang says:

    博主有微信或者微博账号吗?可以加朋友切磋吗?我的微信是eva82me

  3. betty says:

    Thanks for your sharing. Can u recommend some trade platforms in UK to a naked trader? lol, please. It would be better if they can offer the simulated operation coz I want to practice before trade in reality. By the way, u mentioned they will charge for JDK curl, does it means there is lacking of index for technical analysis? Such as MACD, or 50 days average line?
    I just touch the stock market in UK as a student, after our teacher gave us a simulated game for trading stocks & ETFs & mutual funds. However, there is only index for volume. Let alone confusing about foreign market. Would u give me some advice for training, or some books, or some software. Lol. Anyway, THANKS!

    • W. Song says:

      search for CFD trading platform. Most CFD trading platforms provide simulation accounts. They have Stochastic Oscillator but not JDK. Normal technical analyses should be available.

  4. fengsusanxu says:

    您除了修自动化、计算机、还自学了金融?你将来的学生肯定很敬仰你。

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